Captives : embrasser la nouveauté

Pandémie mondiale. Volatilité économique. La nouvelle « norme » des entreprises de tous les secteurs. L’année 2020 a été remarquable en termes de risques émergents, et l’une des premières leçons à tirer est la nécessité d’améliorer la résilience. Les entités captives, qui ont longtemps été un outil fiable de financement et d’atténuation des risques, font leurs preuves en tant qu’outils tout aussi précieux pour rendre les entreprises plus résilientes.

Comme l’a montré l’apparition fulgurante de la pandémie de COVID-19, il va être de plus en plus crucial de se préparer aux interruptions causées par de futurs événements à risque. Aussi lourd que soit l’impact de la COVID-19, d’autres risques continuent de susciter des inquiétudes, comme les cyberrisques et les perturbations de l’approvisionnement en énergie. Le besoin de résilience face aux risques émergents n’a peut-être jamais été aussi grand.

Les captives offrent un certain nombre d’avantages importants en rendant leurs détenteurs plus résilients, notamment :

• Financement avant sinistre. La capacité de financer les pertes futures par le biais de captives offre une grande efficacité, notamment en étant une source de capital disponible pour payer les sinistres imprévus. Plutôt que d’utiliser d’autres fonds en réserve ou de recourir à des facilités de crédit, les détenteurs de captives peuvent utiliser les actifs détenus par leur captive. Alors que les entreprises les utilisent depuis des décennies pour financer des risques stables et prévisibles, les captives sont potentiellement encore plus précieuses pour financer de nouveaux risques imprévisibles.
• Atténuer la volatilité. En tant qu’entités supportant le risque, les captives allègent la pression pesant sur les bilans de leurs détenteurs en assurant les expositions à la volatilité financière. En outre, dans certaines conditions, avec l’approbation réglementaire, les captives peuvent être source de trésorerie si les flux de leurs détenteurs se raréfient. Par exemple, les entreprises de nombreux secteurs ont rencontré des problèmes de trésorerie lorsque les autorités publiques ont ordonné le confinement pendant la pandémie de COVID-19. L’excédent accumulé dans une captive peut être redistribué à la société mère pour alléger les besoins de trésorerie ou être utilisé pour une meilleure prise de risque.
• Souscrire des couvertures plus larges. Les captives offrent une certaine flexibilité dans la souscription de couvertures nouvelles et traditionnelles à des conditions plus larges. Par ailleurs, elles permettent également à leurs détenteurs d’optimiser l’accès aux couvertures disponibles sur le marché. Lorsque les conditions du marché changent, les captives sont capables d’évoluer pour assumer plus de risques, aplanissant le coût du transfert du risque. Combiner l’atténuation des risques, la prise de risque et le transfert de risque est souvent le moyen le plus efficace de gérer de nombreux risques imprévisibles et émergents, y compris les cyberrisques.
• Accès direct à un réseau d’assistance. L’accès à un environnement plus vaste d’expertise en matière de risque et de prestataires de services est un actif clé et parfois une nécessité pour les captives ; un détenteur de captive n’a pas besoin de se soucier d’être « seul » et bénéficie largement de son partenariat avec un fronteur solide. Les captives ont également la capacité d’accéder directement aux marchés de réassurance, une source de capitaux importante et internationale. Elles peuvent s’appuyer sur l’expertise de leurs partenaires d’assurance pour souscrire des risques divers, gérer des sinistres complexes et se conformer aux exigences réglementaires dans différentes régions géographiques. Les services de fronting, par exemple, peuvent permettre à une captive d’étendre ses souscriptions de manière rentable à des zones géographiques, des clients, des fournisseurs et même des tiers supplémentaires.

La crise du COVID-19 est survenue alors que le marché de l’assurance subissait déjà une période de redressement tarifaire. Cette situation incite les risk managers à explorer des moyens de transférer leurs risques de manière non traditionnelle. Rob Turner, Chief Underwriting Officer et Global Head of Structured Risk Solutions chez AXA XL, explique comment ces solutions peuvent se révéler pertinentes pour les captives.

Plusieurs stratégies et options s'offrent aux actionnaires de captives lorsqu'ils envisagent d’optimiser la gestion et le transfert de leurs risques dans le contexte actuel.

Hausse des prix, niveaux de rétention plus élevés, rationalisation des couvertures et des conditions sur le marché de l’assurance traditionnelle… Autant de facteurs qui incitent les risk managers à optimiser la rétention de leurs risques.

Recourir à une captive sur les premières lignes des programmes permet de compenser la hausse potentielle des coûts engendrée par le durcissement tarifaire de l’assurance traditionnelle.

De plus, une captive qui augmente ses souscriptions et stabilise ses résultats techniques, peut générer des résultats bénéficiaires au niveau du groupe. Ainsi ajouter des risques va lui permettre d’augmenter son budget prime et s’inscrit dans une stratégie de diversification de ses souscriptions.

Les possibles restrictions de couverture que le marché traditionnel applique peuvent motiver les captives à élargir leurs souscriptions. En effet, des conditions auparavant étendues, avec de faibles rétentions et à des prix historiquement attractifs par rapport aux niveaux de ces risques, deviennent de moins en moins disponibles à mesure que le marché se durcit.

Les captives qui se positionnent sur ces risques délicats, auparavant bien couverts, peuvent dès lors permettre au programme concerné de bénéficier de conditions de transfert plus raisonnables sur le marché.

De nouvelles exclusions peuvent également pousser les risk managers à se demander comment leurs captives peuvent optimiser la gestion et le financement de risques supplémentaires sur une période de plusieurs années. Cela pourrait prendre la forme d’une intervention de la captive offrant des capacités raisonnablement dimensionnées.

Toutefois, de telles prises de risques additionnelles entraînent inévitablement d'autres enjeux pour la captive. Elles peuvent être confrontées à des difficultés telles que des exigences accrues de capital pour faire face à d’éventuelle sinistralité globale aggravée. Dans certains cas, la société mère pourrait devoir en amont recapitaliser la captive ou limiter sa prise de risque.

Une stratégie de croissance significative et pour plusieurs années, en particulier pourrait alors s’avérer très complexe.

Pour obtenir une croissance plus durable, les captives peuvent avoir accès aux marchés dit alternatifs en souscrivant un contrat de réassurance structuré pluriannuel. Par exemple, un simple contrat de réassurance, d’une durée de trois à cinq ans, avec une limite globale sur la durée et des primes incluant un élément de partage des résultats techniques et du risque dans le temps avec un réassureur, peut permettre à la captive d’éviter des pertes exceptionnelles issues d’un seul évènement ou d’un dérapage de plusieurs sinistres. En outre, cela permettrait à la captive de réduire ou de redéployer une partie de son capital qu'elle aurait dut détenir en l'absence de réassurance structurée.

Ces solutions sur mesure peuvent également fournir à la captive la possibilité de souscription des garanties, probablement faibles au départ, que les assureurs n’offrent généralement pas ou qui ne sont pas disponibles à des prix raisonnables : pertes d’exploitation sans dommages, atteinte à la réputation, à la propriété intellectuelle... De telles extensions de garanties, de faible montant au départ, peuvent ensuite augmenter dans le temps à mesure que la captive gagne en expérience et obtient des données exploitables relatives auxdits risques.

Les solutions de réassurances structurées, sur une base multi-annuelle/multi branches, peuvent aussi combiner risques traditionnels et extensions de garanties. Sans ces protections il serait plus délicat pour la captive de souscrire lesdites extensions de garanties.

D’autres mécanismes et solutions sont disponibles sur le marché « alternatif » du transfert de risque tel que celui des couvertures paramétriques. À l’avenir, il sera intéressant de voir dans quelle mesure les captives, ainsi que les entreprises, vont associer financement et transfert alternatifs et assurance traditionnelle.