Confianza para invertir una nueva perspectiva sobre el valor de los seguros

Los seguros casi nunca llaman la atención por el valor que aportan. Solo se habla de ellos cuando suben las primas, se reduce la capacidad o se discuten las indemnizaciones. Son debates legítimos, pero centran la atención en el coste y la cobertura una vez que la incertidumbre ya se ha hecho realidad, en lugar de en el papel que pueden desempeñar los seguros antes de que los consejos de administración destinen capital a una decisión importante. 

Eso significa que nos estamos planteando la pregunta equivocada. En lugar de preguntarse solo cuánto cuesta el seguro, los consejos de administración deberían preguntarse qué inversiones pueden hacer posibles gracias a él. Los gerentes de riesgos, por su parte, deberían estar preparados para demostrar cómo el análisis, la mitigación y la transferencia de riesgos pueden respaldar esas decisiones.

El coste oculto de la incertidumbre

A medida que los incendios forestales se convierten en una amenaza recurrente en todo el sur de Europa y en una amenaza emergente más al norte, es comprensible que la atención se centre en sus consecuencias humanas y económicas. Pero los efectos van más allá de los activos directamente dañados. Una mayor exposición puede complicar las decisiones de inversión del futuro: los consejos de administración se plantean si comprometer capital, los prestamistas reevalúan las condiciones de financiación y los proyectos críticos pueden posponerse hasta que se comprenda y gestione mejor el riesgo. Los eventos disruptivos pueden destruir los activos existentes; la incertidumbre sobre su probabilidad e impacto puede retrasar las decisiones necesarias para construir otros nuevos. Ese retraso rara vez aparece como una pérdida en el balance. Su impacto se nota en la fábrica, el proyecto energético o la inversión en infraestructuras que no se lleva a cabo este año, y en el crecimiento, la resiliencia y la ventaja competitiva que se aplazan con ello.

La exposición subyacente ya es significativa. La Agencia Europea de Medio Ambiente estima que los fenómenos extremos relacionados con el tiempo y el clima causaron 738.000 millones de euros en pérdidas económicas en toda la UE entre 1980 y 2023. Más de una quinta parte de esas pérdidas se produjeron solo en los últimos tres años, y en la mayoría de los países europeos más de la mitad sigue sin estar asegurada.

El capital no siempre huye de la incertidumbre. A veces, simplemente espera.

Cómo abordar la brecha de confianza

En Europa se habla a menudo de la brecha de protección: la diferencia entre las pérdidas que se producen y las que están aseguradas. Es un problema real e importante. Pero, más allá de eso, veo un segundo reto, más silencioso: la brecha de confianza, la distancia entre una inversión que parece estratégicamente atractiva y el nivel de confianza que necesita un consejo de administración para comprometer capital. Esto cobra aún más importancia ahora que Europa busca reforzar sus capacidades en semiconductores, energía limpia, infraestructura digital y defensa. Cada una de estas ambiciones requiere que el capital se mueva, pero la incertidumbre puede retrasar la inversión o desviarla hacia otros lugares.

Puede que haya capital disponible, que la tecnología esté probada y que el proyecto esté listo para seguir adelante. Lo que aún puede faltar es la garantía suficiente de que los supuestos en los que se basa la decisión son sólidos: que se comprenden los riesgos físicos y operativos, que la financiación seguirá siendo viable y que las perturbaciones no socavarán la rentabilidad esperada. Sin esa garantía, la inversión puede retrasarse, reducirse en alcance o dirigirse a otro lugar; el resultado puede ser un mayor coste del capital, opciones estratégicas más limitadas y una menor resiliencia, crecimiento y competitividad europea.

Respaldar las decisiones de inversión mediante la gestión de riesgos

Por eso, ampliar la perspectiva debería significar algo más que identificar más riesgos. Debería significar entender cómo la incertidumbre determina la asignación de capital desde el principio. 

Los consejos de administración no se enfrentan a los riesgos climáticos, geopolíticos, tecnológicos, regulatorios y de la cadena de suministro uno por uno, claramente separados en las agendas de las comisiones. Todos ellos convergen en una única pregunta que subyace a cada decisión importante: ¿sigue siendo este un compromiso estratégico sólido? Tratarlos como categorías aisladas de riesgo siempre fue una simplificación. Hoy en día, esa simplificación puede llevar a decisiones de capital menos acertadas.

Esto otorga a los gerentes de riesgos un papel estratégico más amplio. Al combinar el análisis del riesgo, su mitigación y su transferencia, pueden ayudar a los consejos de administración a distinguir entre la incertidumbre que una empresa puede reducir, transferir o asumir, y a entender qué implica eso para una inversión importante. Su contribución no consiste simplemente en proteger el balance una vez tomada la decisión, sino en ayudar a definir las condiciones en las que se puede comprometer el capital con confianza.

Traducir el riesgo en términos que faciliten la toma de decisiones

A menudo decimos que las aseguradoras valoran el riesgo. Nuestro papel es entender las exposiciones específicas y traducir sus posibles consecuencias financieras en términos que los consejos de administración, las entidades crediticias y los inversores puedan usar a la hora de tomar decisiones. Los seguros no eliminan la incertidumbre. Pero un análisis eficaz del riesgo, su mitigación y su transferencia pueden hacer que las posibles consecuencias sean más claras, más fáciles de evaluar y más manejables.

Los mercados financieros ya están reflejando estas diferencias en el riesgo. En la encuesta sobre préstamos bancarios del Banco Central Europeo, los bancos indicaron que aplicaban criterios de crédito más favorables a las empresas con un mejor desempeño climático y condiciones más estrictas a las empresas con altas emisiones que apenas avanzaban, o no avanzaban en absoluto, en la transición. Los resultados sugieren que la forma en que una empresa gestiona los riesgos relacionados con el clima puede influir cada vez más en sus condiciones de financiación. El mismo principio se aplica más allá del clima. Un fabricante que esté considerando una línea de producción más conectada y automatizada debe sopesar las ganancias en productividad frente a una mayor exposición a las interrupciones cibernéticas. La detección temprana de riesgos, su mitigación y la transferencia de riesgos pueden dar al consejo de administración y a sus colaboradores financieros una mayor seguridad de que la inversión puede llevarse a cabo en condiciones resilientes.

Ya sea que un parque eólico marino consiga financiación, una planta de semiconductores reciba la autorización o un centro de datos siga adelante, el seguro rara vez es el tema principal; sin embargo, puede ser uno de los factores que dé a los responsables de la toma de decisiones la seguridad suficiente para seguir adelante.

Eso no resta importancia al papel del seguro. Más bien define su valor con mayor precisión.

Invertir a pesar de la incertidumbre

Europa no será más competitiva porque desaparezca la incertidumbre. Lo será invirtiendo a pesar de ella. Todos los sectores que marcarán la competitividad futura de Europa requieren compromisos de capital a largo plazo frente a una incertidumbre real. La eficacia con la que Europa gestione esa incertidumbre ayudará a determinar si desarrolla esas capacidades en casa o cede terreno a otros. 

Eso requiere tecnología, liderazgo, mejores datos y una mejor gestión de riesgos. Sobre todo, requiere una colaboración más temprana. Los consejos de administración deberían involucrar a los responsables de riesgos mientras las grandes inversiones aún se están gestando. Los gerentes de riesgos deberían enmarcar su contribución no solo en términos de protección, sino también en términos de capital, oportunidad y elección estratégica. Las aseguradoras también deberían involucrarse antes de que los proyectos estén totalmente diseñados y salgan al mercado, cuando el análisis, la mitigación y la transferencia de riesgos pueden influir más en que se lleven a cabo o no.

La oportunidad no es solo asegurar las inversiones del mañana, sino contribuir a crear las condiciones para que esas inversiones puedan llevarse a cabo. A menudo nos preguntamos cuánto cuesta un seguro. Es hora de que también nos preguntemos qué se hace posible gracias a que existe.